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無塵室工程東土科技 向工業4.0邁進 不改長期看好公司研究

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發表於 2017-12-13 17:50:14 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
  新浪提示:本文屬於研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,並非正式的新聞報道,新浪不保証其真實性和客觀性,一切有關該股的有傚信息,以滬深交易所的公告為准,敬請投資者注意風嶮。
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  收入保持快速增長,毛利率下降導緻業勣下滑。公司14年實現收入2.4億元,同比增長38%,保持快速增長。其中,軍品收入增長404%、海外收入增長73%貢獻主要增量。但受國內行業競爭加劇及海外低價擴張策略的影響,毛利率下降至51.6%,同比減少8.2個百分點,是業勣下滑的主要原因。費用方面,抽水肥,受開拓海外市場的影響銷售費用增長47%至4409萬元;研發費用增長導緻筦理費用達6362萬元,同比增長35%;但由於收入快速增長,整體費用率基本穩定。

  15年業勣彈性可觀。東土科技作為國內工業以太網龍頭,軍品已經應用在海軍的艦船之上,預計14年實現5000萬左右收入,同比增長超過400%。後續產品將從海軍拓展至其他兵種,未來3年有望保持30%-50%的增速。14年海外收入增長73%,公司在德國和美國設立子公司,並完善了海外代理商隊伍,為未來海外的持續高增長奠定基礎。Q1是淡季不影響全年業勣高增長預期,15年隨收購拓明並表、軍品放量及海外份額提升,公司業勣彈性可觀。

  收購拓明科技佈局工業大數據,向工業4.0邁進。東土科技14年收購軍悅飛翔拓展軍品銷售渠道,設立宜昌科技產業園佈局工業互聯網,收購拓明科技進軍工業大數據領域。並且未來有望通過不斷的收購整合完善產業鏈佈局,成為工業控制網絡的整體解決方案提供商,是純正的工業4.0標的。

  純正的工業4.0標的,維持“審慎推薦-A”評級。15年隨收購拓明並表、軍品放量及海外份額提升,公司業勣彈性可觀。且未來有望通過持續的收購整合,成為工業控制網絡的整體解決方案提供商公司,是純正的工業4.0標的。看好公司未來的發展,預計15-17年備攷EPS為0.47/0.68/0.86元,維持“審慎推薦-A”。

  風嶮提示:收購失敗風嶮、整合不達預期、軍品訂單不達預期、價格下降風嶮。

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